Schweiz: Zur Absicherung oder Absicherung von Nina Roehrbein findet Pensionsfonds vor einem Dilemma über ihre Währungsabsicherungsstrategie, da die Schweizerische Nationalbank ihren Platz zum Euro beibehält. Als die Eurokrise den Schweizer Franken belastete und die Währung im vergangenen Jahr verstärkte, Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat beschlossen, zu intervenieren. Es hat im September 2011 eine vorübergehende Etage von 1,20 auf den Euro eingeführt. Der Franken war im Sommer 2011 gestiegen, als die Anleger zu dem, was sie als sicherer Hafen empfanden, strömten. Im August erreichte er einen Höchststand von 1,03. Gleichzeitig war es eindeutig unter spekulativen Angriff. LdquoIt war eigentlich übertrieben von mehr als vier Standardabweichungen ndash mit anderen Worten, mehr als ein Äquivalent von 200 Basispunkten der Politik Zinserhöhung, die sogar höher war als seine vorherigen historischen Überbewertung in 1978, 1979 und 1995, rdquo Kommentare Patrick Zweifel, Chef Wirtschaftswissenschaftler bei Pictet LdquoAs Ergebnis der exportorientierten Schweizer Wirtschaft dürfte sich um rund 5 BIP zusammenziehen, was die SNB dazu veranlasste, Maßnahmen zu ergreifen. rdquo Die SNB behauptete aggressiv den Boden in einer zweiten Runde der Euro-Eskalation, indem sie mehr als 60 seiner CHF500 Mrd. betrug Reserven in Euro. LdquoDas größte Risiko ist, unter der Annahme, dass der Schweizer Franken auf Parität gegenüber dem Euro zurückging, wenn die SNB diesen Peg aufgeben würde, rdquo setzt Zweifel fort. LdquoIt wäre ein 20 Verlust auf Devisenreserven und aktuelle SNB capital. rdquo Er stellt fest, dass Rezession und steigende Arbeitslosigkeit resultieren würde, wenn der Franken wieder geschätzt werden könnte. Die SNB hat effektiv keine andere Wahl, als die Politik zu behalten, bis die Inflation bis 2014 auf eine nachhaltige 0,5-1 ndash zurückkehrt, so der Chefökonom. Nach der SNB bleibt der Boden bestehen, solange es erforderlich ist, die Stabilität der Währung zu sichern. In seiner September-geldpolitischen Bewertung hielt es sich für den Kauf von Fremdwährung in unbegrenzten Mengen für diesen Zweck und verließ das Zielband für den dreimonatigen LIBOR-Satz unverändert bei 0-0,25. Die Prognose prognostiziert weiterhin, dass der Schweizer Franken über den Prognosehorizont mit einer erwarteten Inflationsrate von -0,6 für 2012, 0,2 für 2013 und 0,4 für 2014 schwächen wird. Während der Aufwärtsdruck auf den Schweizer Franken im vergangenen Jahr leicht gesunken ist , Andere Währungen wie der Euro, Pfund Sterling oder US-Dollar haben gestärkt. LdquoGlobally haben mehr Investoren beschlossen, in den Dollar zu bewegen, da der Euro weiterhin wackelig aussieht, sagt rdquo, Christian Bodmer, Leiter der Investitionsberatung bei Mercer Schweiz. LdquoAnd da der Schweizer Franken mit dem Euro verknüpft ist, hat es folglich gelitten, obwohl es natürlich absolut absolut noch überbewertet ist. Mit einem aktuellen Wechselkurs von rund 1,21 wird der Schweizer Franken nach wie vor von mehr als einer Standardabweichung überbewertet, Nach zweifel Dies bleibt ein Widerstand gegen die Schweizer Wirtschaft. Für die Schweizer Pensionskassen katapultierte die Euro-Krise also das Währungsmanagement wieder ins Rampenlicht. Infolgedessen wuchsen die Währungsabsicherungsquoten zwischen 2006 und 2011 von 20 auf 50. Zwei Drittel der Pensionskassen-Befragten zu einer Complementa-Umfrage Anfang 2012 stellten fest, dass der SNB-Boden für sie irrelevant war. Ein Viertel sagte jedoch, sie hätten die Euro-Hedge aufgehoben oder gesenkt, während 8 ihre Absicherung gegenüber dem Euro erhöht habe. LdquoBut in Richtung Jahresende, erwarte ich mehr Pensionsfonds, um ihre Euro-Hedge zu erhöhen, für asymmetrische Risikomanagement-Gründe und auch weil die Kosten einer solchen Hedge gefallen sind, ldquo sagt Reto Wild, Vizepräsident und Senior Investment Consultant bei Complementa Investment Controlling . LdquoDer längere der Boden ist vorhanden, desto mehr Investoren fragen sich, wann er wieder aufgehoben werden soll. Bevor der EURCHF-Boden eingeführt wurde, haben größere Schweizer Pensionskassen die wichtigsten Währungen systematisch abgesichert. LdquoFür die kleineren Pensionskassen, die sich vor der SNB-Intervention nicht abgesichert hatten, hatte der Boden einen stabilisierenden Einfluss auf ihre Investitionen, rdquo sagt Giovanni Leonardo, Leiter der Multi-Asset-Class-Lösungen bei Swiss amp Global Asset Management. LdquoSome der kleineren Pensionsfonds fehlte das Bewusstsein für die Absicherung von Währung. Die meisten von ihnen hielten überwiegend Schweizer Staatsanleihen und konnten trotzdem eine ordentliche Rendite erzielen. Mit Renditen von nahezu 1 für 10-jährige Schweizer Staatsanleihen und einer Zielrendite von 3-4 haben sie jedoch begonnen, in ihrem Streben nach Renditen ins Ausland zu schauen, und infolgedessen ist die Absicherung für sie wichtiger geworden Nach der Einführung des Bodens wurden einige Pensionskassen versucht, sich darauf zu verlassen und ihre systematischen Absicherungsaktivitäten zu stoppen. Andere denken immer noch, dass eine systematische Hecke sich auch auf dem aktuellen Niveau lohnt. Es gab eine erste Welle von Pensionsfonds, die ihre Euro-Absicherung im September 2011 eingestellt, so Bodmer. Doch nach etwa sechs Monaten entschied sich ein neuer Anstieg der Pensionskassen, um eine Euro-Hedge zu lesen, weil sie skeptisch gegenüber den SNBrsquos nächsten Schritten waren. Mit weit verbreiteter Annahme, dass die SNB den Boden für einige Zeit beibehalten wird, ist diese Nervosität wieder verschwunden. LdquoWir beraten unsere Klienten immer, ihre Risiken zu kontrollieren, unabhängig davon, was die SNB tut, rdquo sagt Bodmer. LdquoAnd in diesem Fall ist die SNB, die den Boden aufgibt, ein extremes Risiko. rdquo Einige Pensionsfonds haben begonnen, die Hälfte ihrer Euro-Positionen ndash abzusichern, mit anderen Worten, stützen sich teilweise auf die SNB. LdquoOverall gibt es kein vollständiges Vertrauen in diese 1.20-Etage, denn wenn etwas im Euro-Gebiet schief geht und die SNB den Boden entfernen muss, würden die Investoren die Währungen deutlich bewegen, sagt rdquo Stefan Haab, verantwortlich für das institutionelle Kundenbeziehungsmanagement und die Geschäftsentwicklung Für deutschsprachige Schweiz bei Pictet Asset Management. Und wenn Pensionskassen ihre Euro-Hedge aufgegeben haben, wurde es eher als taktische und nicht als strategische Position angesehen, so Stephanie Spozio, Senior Consultant bei Ecofin Investment Consulting. LdquoDies kann zu einer offenen Position auf dem Euro von ungefähr 12 geführt haben, abhängig von ihrer individuellen Strategie, rdquo sie sagt. LdquoIn den letzten Monaten sind Währungsstrategien, die eine definierte kleine offene Position in den Hauptwährungen haben, populärer geworden. Für den Euro ist die schwierige Entscheidung immer, wann die Absicherung wieder aufzunehmen ist, weil die Aktionen der SNB schwer vorhersehbar sind. Aufgrund der hohen Volatilität bei anderen Wechselkursen wurden Hedges auf harten Währungen außer dem Euro gehalten. Die Schweizer Pensionskassen sichern vor allem die großen entwickelten Währungen wie den Euro, den US-Dollar, das britische Pfund und den japanischen Yen ab. Aber nach Haab können auch größere Pensionskassen dies auf die kleineren entwickelten Währungen ausdehnen. LdquoHowever, der Trend ist in der Regel nicht, um auftauchende Währungen abzusichern, da die meisten dieser Länder eine starke Makroumgebung und auftauchende Währungen haben das Potenzial zu schätzen, rdquo er sagt. Aber Investoren, die mit Schwellenmärkten mit einer guten Bonität in ihrem Kernportfolio begonnen haben und die folglich ein überdurchschnittliches Engagement in einer bestimmten Währung haben, können diese Exposition nach Spozio absichern. Ein paar Pensionskassen verweigern weiterhin, auf irgendwelche lokalen Währungen zu wetten, nachdem sie in der Vergangenheit viel Geld verloren haben. LdquoOverall, der Anteil der Fremdwährungen in den Schweizer Pensionsfondsrsquo-Portfolios, rund 25 vor der Absicherung, blieb trotz des Anstiegs der internationalen Investitionen mehr oder weniger stabil, da diese systematisch zurückgesichert sind, sagt rdquo Bodmer. Das feste Einkommen im entwickelten Raum wird mehr und mehr abgesichert, aber auch für die Aktien gibt es Diskussionen, um jedes Devisenrisiko zunehmend abzusichern, obwohl Pictet Asset Management keine Währungsabsicherung für Aktien unterstützt. Die häufigste Form der Absicherung ist strategisch und passiv, zum Beispiel 80, im gesamten Portfolio mit vierteljährlichem Rollen, so Bodmer. Aktive Hecken, also Overlay-Management, sind bei den Schweizer Institutionen nicht weit verbreitet. LdquoThis wird durch die Beratungsindustrie angetrieben, die, weil es über Risikomanagement eher als Rückkehrerzeugung ist, begünstigt passive Hedging, rdquo er sagt. LdquoDer scharfe Schritt zur Kostensenkung bei den Schweizer Pensionskassen ist auch für den Mangel an Begeisterung für aktive Währungsstrategien verantwortlich. Sowohl Spozio fühlt sich an, dass Währungsüberlagerungen unter mittelgroßen Pensionskassen vorankommen. Haab sagt: ldquoMaybe große Pensionsfonds könnten nach zwei oder drei spezialisierten Währungsüberlagerungsmanagern suchen und mittelgroße Pensionsfonds können ihre Verwahrerin bitten, eine systematische Währungsüberlagerung zu machen, aber die Mehrheit ist passiv, um Gebühren zu sparen. Der Trend zur Kostensenkung hat das Niveau erreicht, wo es fast kontraproduktiv werden kann, da die Gebühren zu einem signifikanten Auswahlkriterium geworden sind, während andere wichtige Faktoren übersehen werden. Die Suche nach Rendite ist derzeit das Hauptanliegen der Schweizer Pensionskassen. Die Herausforderung besteht darin, dass Investitionsmöglichkeiten, die höhere Renditen versprechen, in der Regel höhere Risiken aufweisen, während die meisten Pensionsfonds durch enge Risikobudgets und niedrige Finanzierungsquoten eingeschränkt werden. LdquoDieses Jahr sind die Rentensysteme in einer besseren Position als in den letzten Jahren, rdquo sagt Leonardo. LdquoDie positiven Renditen in den Märkten haben ihnen geholfen, sich zu erholen und ihr Finanzierungsniveau zu erhöhen. Das bedeutet, dass sie wieder mehr riskieren können. Wir beobachten eine Erweiterung des Anlageuniversums, angetrieben von den niedrigen Zinssätzen in der Schweiz. Während vor Investoren ihre Exposition gegenüber den aufstrebenden Märkten auf 2-3 begrenzt haben, jetzt erhöhen sie diese Expositionen, um näher an ihre erforderliche Rückkehr zu kommen. Sie haben begonnen, einen Umzug zurück zu den Aktien zu sehen, sagt rdquo Haab. LdquoDies muss mit ALM-Studien bestätigt werden, aber viele Pensionsfonds glauben, dass der Abwärtstrend der Zinssätze für immer nicht fortsetzen kann, also suchen sie nach Ausbeuten an anderer Stelle. Wenn Inflation auftritt, glauben die meisten echten Vermögenswerte mehr Schutz. LdquoAnother Trend ist auftauchende Schulden, vor allem lokale Währung und ungesichert. Alternative Anlagen ndash wie Hedgefonds Fonds ndash sind derzeit unpopulär unter den Schweizer Pensionskassen, möglicherweise aufgrund ihrer Illiquidität und eher enttäuschenden Renditen seit 2008.rdquo Laut Zweifel macht die Exposition gegenüber EM-Währungen viel Sinn. LdquoDer Schweizer Franken wurde vor kurzem überbewertet im Vergleich zu aufkommenden Währungen durch nahe bei drei Standardabweichungen, rdquo er sagt. LdquoDie Währungen, aus denen sich der EMLI-Index zusammensetzt, sind kurzfristig und es gibt keinen Durationsindex für aufstrebende Marktwährungen, aber die langfristigen Fundamentaldaten unterstützen immer noch die aufstrebenden Volkswirtschaften und ihre Währungen. rdquo Aber trotz drastisch niedrigen ndash oder sogar negativen ndash Renditen, Schweizer Staatsanleihen bleiben ein sicherer Hafen für Pensionskassen. LdquoKulturell waren Schweizer Staatsanleihen seit jeher der sichere Hafen für Pensionskassen und auch wenn ihre Zielrendite um 3ndash4 liegt und inländische Staatsanleihen derzeit rund 1 ausmachen, ist es für die Schweizer Pensionskassen nahezu unvorstellbar, von ihnen zu veräußern, weil sie als " Letzter Ausweg, wenn die Dinge schief gehen, sagt rdquo Haab. LdquoDomestic Staatsanleihen gehen durch eine Renaissance, weil für die Schweizer Pensionskassen die beste Investition, die sie in den letzten Jahren durchführen konnten, Schweizer Immobilien war, gefolgt von Schweizer Staatsanleihen, rdquo fügt Bodmer hinzu. LdquoAnd so viele von ihnen sind von vergangener Leistung geleitet, diese Erfahrung fährt fort, sie zu formen. Sowohl die Diversifizierung findet zunehmend im Bondraum statt. LdquoDemand für Schweizer Unternehmensanleihen ist so stark gestiegen, dass zum Beispiel die Rendite für europäische Commercial Paper von Nestleacute drastisch verschärft hat, sagt rdquo Haab. LdquoDaher ist es attraktiv geworden, die Rendite von Euro-Unternehmensanleihen ex-financials. rdquo abzuhalten. Haab stellt auch fest, dass die Schweizer Pensionskassen zunehmend von strukturierten Fahrzeugen mit einem absoluten Renditeziel, vor allem wegen ihrer wahrgenommenen hohen Kosten, veräußern. Und die konservativsten Pensionskassen, nach Wild, versuchen, das Zinsänderungsrisiko zu reduzieren, indem sie die Laufzeit im Portfolio reduzieren. Aber mit der Immobilien-Rallye Wicklung, am Ende nur Aktien können die dringend benötigte Leistung erforderlich, um die Pensionsverpflichtungen zu erfüllen, glaubt Bodmer. LdquoHowever, würden wir empfehlen, investieren in mehr defensive Aktien mit einem kontrollierten Risiko Ansatz, rdquo er sagt. LdquoThis bedeutet nicht zwangsläufig einen Rendite - oder Dividendenansatz ndash es könnte auch eine minimale Varianzansatz sein. Sowohl Anlagestrategien können Pensionsfonds nur so weit auf ihrem Weg zu einer 3-4 Rückkehr nehmen. LdquoMore und mehr Pensionsfonds haben begonnen, ihre Gesamtsituation neu zu bewerten und begannen, den Diskontsatz zu senken, weil sie nicht in einer Welt mit einem risikofreien Satz von 1 leben können und davon ausgehen, dass sie eine 4.5-Rückkehr ohne Risiko verursachen können, sagt Leonardo. Der durchschnittliche Diskontsatz (Technischer Zins) ist bereits von 3,39 auf 3,27 für private Pensionskassen und von 4,06 auf 4 für öffentliche, nach Leonardo gefallen. LdquoCutting Rentenleistungen wurde von fast allen Pensionsfonds seit 2008 besprochen, rdquo sagt Haab. ldquoWhat für das Schweizer System ist hart ist, dass der Schnitt bei den Leistungen rein auf Kosten des aktuellen Arbeits Generation geschieht, während die Vorteile der Rentner untouchable. rdquoOANDA sind 1080108910871086108311001079109110771090 10921072108110831099 Cookie 10951090108610731099 1089107610771083107210901100 1085107210961080 10891072108110901099 10871088108610891090109910841080 1074 1080108910871086108311001079108610741072108510801080 1080 108510721089109010881086108010901100 10801093 10891086107510831072108910851086 108710861090108810771073108510861089109011031084 10851072109610801093 10871086108910771090108010901077108310771081. 10601072108110831099 Cookie 10851077 10841086107510911090 1073109910901100 108010891087108610831100107910861074107210851099 107610831103 109110891090107210851086107410831077108510801103 10741072109610771081 10831080109510851086108910901080. 1055108610891077109710721103 108510721096 1089107210811090, 10741099 108910861075108310721096107210771090107710891100 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 OANDA8217 109210721081108310861074 cookie 1074 108910861086109010741077109010891090107410801080 1089 10851072109610771081 105510861083108010901080108210861081 108210861085109210801076107710851094108010721083110010851086108910901080. 1048108510891090108810911082109410801080 10871086 107310831086108210801088108610741072108510801102 1080 10911076107210831077108510801102 109210721081108310861074 Cookie, 1072 10901072108210781077 1091108710881072107410831077108510801102 108010841080 108710881080107410771076107710851099 10851072 10891072108110901077 aboutcookies. org. 108910831091109510721077 1042 10861075108810721085108010951077108510801103 1080108910871086108311001079108610741072108510801103 109210721081108310861074 Cookie 108610871088107710761077108310771085108510991077 1092109110851082109410801080 108510721096107710751086 10891072108110901072 10731091107610911090 1085107710761086108910901091108710851099. 104710721075108810911079108010901100 108410861073108010831100108510991077 1087108810801083108610781077108510801103 1042109310861076 1042109910731088107210901100 1089109510771090: ampltiframe src4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 mcesrc4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 breite1 height1 frameborder0 Styledisplay: keine mcestyledisplay: noneampgtampltiframeampgt OANDAs Währungsrechner Tools OANDA Preise Handel nutzen. Die Prüfstein-Wechselkurse, die von führenden Marktdaten-Mitarbeitern zusammengestellt wurden. Unsere Preise werden vertrauenswürdig und werden von Großkonzernen, Steuerbehörden, Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und Einzelpersonen auf der ganzen Welt verwendet. OANDA,. . , 1990:, 3- ISO. ,, (). Aufrechtzuerhalten. (.) 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